详细介绍
本周（2025年11月8日--11月14日）交易理想国知识星球共发布34条内容，以下是筛选出的本周精华内容片段摘要，完整版内容可扫码查看。
首先，我们大家都知道玻璃确实发动过几波多头行情，最近这五年分别在2020年四月、2022年一月、2022年11月、2023年六月、2024年四月、2024年九月和2025年六月发动过多头行情。
2022年1月属于超跌反弹，玻璃价格从最高点下来已经腰斩，存在技术性反弹的需求。
2022年11月是因为宏观预期的改善，美联储加息放缓的预期升温，国内也有地产行业的政策利好提振了市场对未来的信心。
2023年6月完全就是政策驱动，保交楼和竣工端需求预期被改善。盘面在宏观情绪带动下强势拉涨。
2024年4月价格反弹是因为有成本支撑，加上短期的去库存带动价格走出一波反弹，2024年9月股期同步大涨，完全是因为货币政策宽松的结果。
今年6月和7月的上涨行情也是反内卷的政策引导，整个商品市场出现了共振行情，黑色系集体反攻，而现在依然处在反内卷政策的余温阶段，强力的政策引导已然浮现边际效应，市场再次回到基本面的逻辑运行，强大的仓库存储上的压力导致现货商在期货市场大量的增加空头持仓，所以我们会在小级别看到一个有趣的现象：价格反弹一定伴随着减仓，价格下降一定伴随着增仓。
这种由空头控盘的盘面是很难快速扭转行情的，而且每一次大级别的行情也是如此:
当有好的政策引导或者市场预期的时候，盘面会出现周线级别的减仓上涨，当政策的余温或者预期消失的时候，盘面会再次回到增仓下跌的基本面逻辑。
所以当下的玻璃虽有大量的增仓，反倒是说明它在基本面过剩的逻辑下运行。目前市场没有好的预期，在没再次出现好的消息和周线级别大量减仓的盘面特征之前，行情很难出现方向上的扭转。
近期碳酸锂期货再度冲高至上一轮反内卷炒作高位，市场交投活跃。其中1月合约最高冲至8.8万元，11月11日收盘在8.65万元，10月中旬以来累计涨幅超20%。碳酸锂期货成交量处于相对高位，持仓来到年内最高的近百万手，市场投机度抬升，资金扰动显著，8万之上出现较大分歧。
a，需求出现预期外的重要逆转，从下游的表现来看，涨价因素已然浮现从上向下传导的迹象，正极材料开始向电池厂要求更高的加工费水平。磷酸铁锂企业为月度交付在积极冲量，现阶段的许多材料厂已达到满产甚至超产水平，导致部分订单流向中小企业。小型材料厂的排产水平也在逐月递增。下游电池厂订单增量源于纯电重卡项目不断推进、传统车销旺季表现亮眼、储能电池供不应求。特别是储能的增速远超市场预期，且储能消耗碳酸锂占比快速上扬。碳酸锂消费从新能源汽车带动转为动力电池和储能电池双轮驱动局面。这一变化是在2024年增速差距拉开——储能占比开始快速提升，2025年下半年储能增速再度与动力拉开，从最新的数据看，储能电池消耗碳酸锂体量已经从2023年不足15%，快速提升至近期逼近三分之一的水平，其体量已经不能再作为边际量忽略。从今年同比增量看，储能月度同比增量与动力边际增量比例大致为2：3。
b，合意库存水平的急剧抬升。今年9月以来碳酸锂国内周度产量屡创新高，从9月之前的周度1.7万吨水平快速上升至1.8万吨，进入10月下旬更是飙升至1.9万吨周度产量的历史顶配水平；然而在这样的高产量水平下，周度库存持续去化，可见市场处在非常炙热的供需两旺水平之下。从7月以来，由于反内卷带来的预期改善，市场对碳酸锂价格趋势预期出现急剧扭转，各环节积极持有更高水平库存，库存整体水平增加造成中短期的需求出现快速抬升，现货气氛回暖。
上周市场传闻宜春地区部分矿山复产进度早于预期，一度导致锂价大幅杀跌至7.8万元。碳酸锂市场核心关注点还是在于政策预期的变化，如果对于宁德时代旗下矿山和其他矿山的有关政策出现较大变化，仍将对市场情绪出现较大扰动。
从生产方面来看，竞争性的供应格局和高弹性仍然是压制因素，预计今明两年碳酸锂供应增速仍维持在30%上下的高水平运行，从现在的状况来看，锂盐厂整体开工率保持高位运行，产能释放充分。锂辉石和盐湖开工率均维持在60%以上，预计11月国内碳酸锂产量环比大致持平。从库存来看，市场总仓库存储下降3400吨在12.4万吨，冶炼厂库存降1300吨至3.1万吨，下游库存降1300吨在5.2万吨，贸易商下降800吨至4.1万吨，中游环节情绪有所回暖，现货端稍显支撑。
由于库存总体仍然在一个较高的位置上，实货充裕继续压制价格在高位区的表现。我们倾向于在当前的位置上谨慎乐观，价格核心区间我们放在7.5-9.5万元。
在沉寂了一个月后，白银多头再度携王者之姿席卷而来。昨日伦敦现货白银大涨3%，重返50美元大关。
区别于往年的工业属性驱动，今年白银更大程度是金融属性驱动。每到交割大月，一而再、再而三上演的“逼仓行情”说明了很多问题。COMEX交易所多个方面数据显示，10月全月COMEX白银交割量3900万盎司，交割比例4.5%；11月第一周交割量1500万盎司，交割比例1.9%。
10-11月都是交割小月，而市场实际交割量并不小，这不禁令人对12月（年末交割大月）浮想联翩。
10月白银走了一波“非传统逼仓”。从四大贵金属交易所数据看，10月伦敦LBMA白银库存上升1700吨，而纽约COMEX仓库存储下降1500吨，上海SGE+SHFE仓库存储下降900吨。看起来，伦敦市场的白银供需矛盾缓解，但其实白银库存只是发生了跨国迁移，全球口径下的白银供需矛盾并没有解决。
白银租赁利率（Silver Leasing Rate，SLR）也能说明一些问题。目前SLR整条曲线%左右的较高水平，虽没有之前30%+那么夸张，但也明显高于美元资金利率（不到4%）。而且白银ETF（以SLV为例）的租赁成交量也只有去年同期的1/3左右……结合量价信息看，白银逼仓风险其实始终没解除，市场或许只是在蛰伏中等待12月。
时值年末，笔者与许多同业交流，大家普遍觉得今年白银比黄金难做。黄金从3000涨到4000，大多数人都赚到钱；但白银从40涨到50，很少人赚钱，甚至有人亏钱。对此，笔者的心得是：不如放平心态，降低杠杆，以配置的心态做交易，以现货的思路做期货，可能会收获更好的结果。
1、在沉寂了一个月后，白银多头再度携王者之姿席卷而来，现货白银再度逼近50美元大关；
2、区别于往年的工业属性驱动，今年白银更大程度是金融属性驱动。10-11月都是交割小月，而COMEX白银实际交割量并不小，这不禁令人对12月浮想联翩。而从白银一系列市场结构数据看，逼仓风险其实始终没解除，市场或许只是在蛰伏中等待12月；
3、今年看对白银容易，做对白银难。退而求其次，不如放平心态，以配置的心态做交易，以现货的思路做期货，可能会收获更好的结果。
我们看来，中国股票的前景确实具有吸引力。其核心是国内金融资本，无论是在机构还是散户，对股票市场的配置水平都严重不足，我们预测未来几年可能有超过6万亿元人民币的资产从房地产市场、固定收益产品、现金/存款中重新流向股票市场。在外部因素方面，美联储政策宽松和美元走弱的组合可能会激励全球资金重新审视其对中国的投资理由，并弥补其在中国股市的长期低配。
资金流动：资本向股票的迁移可能起步，缺乏股票配置的国内资本已开始流动。
（1）南向资金流动累计达到1560亿美元（对比2024年的1040亿美元），自2014年沪港通/深港通开通以来创下年度化最高纪录。
分析：由于之前A股一直被定义为融资市，不久前某个华尔街大佬对A股的评价就更难听了，相信我们大家都有所耳闻。而近一年A股的定位确实有根本性的变化，当我国的经济转向科技驱动以后，A股就代替银行成了科技公司融资的主要工具，因为股市风险共担收益共享的机制才符合科技公司融资的特点，所以宏观上说A股以后也就和银行一样成了亲儿子。
既然是这样，之前把A股当成赌场而不敢配置的资金后面就会陆续增配A股，尤其是在房价持续萎靡的前提下，大量有投资需求的资金躺在定期和理财里，后续会慢慢流入股市，高盛将这样的一个过程称为资本向股票市场的迁移。而且相比于房产，股市还有一个优势就应该不上杠杆，特别是在目前经济下行和通缩持续的大环境下，加杠杆的风险太大了，而口袋里有几块钱就可以买几块钱的股票更具备吸引力。
高盛列举的资金流入股市的迹象包括南向资金创历史上最新的记录，个人和机构投资的人均开始增配股票，国家队持有A股的市值超过5%，这些都是资本向中国股市迁移的趋势，而这种趋势预计在未来会持续很多年。
从概念上讲，中国个人投资者距离其最优有效前沿还很遥远，其资产中房地产和现金配置分别占54%和28%，而股票仅占11%。他们在资产配置决策上会考虑很多因素，但其中最关键的因素可能是真实利率下降以及股票预期回报率较高（即风险溢价上升），这可能将数万亿美元从现金和等价现金产品转移到股票。持续的（可支配）收入和金融资本增长也代表着，每年将有超过14万亿元人民币的新增资金寻找合适的投资渠道，而无需假设中国家庭资产负债表上的房地产存量有任何净减少。
当下我们期货中的商品品种有几十个，不少交易者，在选择哪些品种没形成一个统一的规划。今天，我分享谈下，我现在选择品种的规则和哪些品种会出大行情的一点方法。
1、比如持仓量小于15万的，不要做，这个我之前一直强调过，资金量不大，容易被控盘，价格容易大起去落。做对趋势，拿单回撤会比较大。
2、定价权不在我们国内的，尽量不做。比如铁矿石，镍，原油等，这些资源被国外控盘，国外容易随便出突发消息，导致价格乱跳，或大幅高低开。除非是碰到多年一遇的绝好大机遇，我才会入场。
3、比如，像上面提到的白糖，我一般不做，主要是农产品相关的，相对没有工业品的趋势来的流畅爆发。还有，苹果，红枣，生猪等品种，要看他整体价格所处的位置来看，属于历史中位，无序波动。这一个位置做空做多，没有胜率，而且，这些品种，，因为种植，养殖周期的不同，持有移仓时，不同合约价差和形态都较大，不利于换月长线年内，我不会去做他，历史数据太少。
尽量选择每个板块的趋势老大，老二品种。如果老大的走势错过了，可以让老二作为替补入场。
比如，黑色板块，建议选择螺纹钢，玻璃，焦煤，纯碱。这4个持仓量大，波动也大，趋势一旦启动会比较延续。
化工板块，可以再一次进行选择pta，甲醇等。金属板块，可以再一次进行选择铝，锡等定价权在国内的。
其他独立的品种，比如棉花，橡胶等，能够准确的通过历史价格和最优形态来综合对比。
。1，历史高位大涨之后，必有大跌。2，历史低位大跌后，必有大涨。2、横盘超过6个月以上的品种，要留意，无论他是处于历史价格的中间位，还是高低位。横久必突破，必有大行情！
很多人会觉得横盘久了，都不想碰这个品种了，其实，这个是不对的想法，横盘久，意味着，他的能量一直在积蓄。还有，有的单子进去试错，被亏损了，其实，往往再坚持下，大行情就在下一个信号，很多人都会1次止损，就不管了，忽视他，直接换其他品种去了。
从历史数据看，仅21/22产季在11月初便有仓单、有效预报的注册数据，后续产季中，此类数据往往在11月中旬陆续出现。其中，21/22产季是近年来红枣的第一个大减产季，市场围绕供给侧矛盾的交易早在7、8月便已经开始。
而从历史12合约交割量来看，刨去21/22产季，12月的交割量大部份来自11月注册的仓单/有效预报。这也符合正常的生产、整理、运输的耗时规律。
3）12合约在11月内整体且快速的下行动力是来自于何种类型、何类参与者的持仓下降。
1）若结转库存极高、新产季整体丰产-供给侧宽松，仓单制作成本/难度极低，则交割量、有效预报之规模可能类似21/22产季。
2）参与交接货产业的数量、态度本身亦反映产业对于本产季供需基本面的预判。
3）24/25产季的仓单（结转库存一部分）能否较为轻易地转抛至25/26合约上。
通过近三年的焦煤基差和基差率中背离点位置的分析，我们将焦煤主力合约的基差和基差率划分出以下两个区间基差【-200,200】以及基差率【-20%，10%】。
将基差及基差率落在上述区间外的时间段定义为 “基差异常区域”（即基差极端值），通过对异常区域的成因、市场表现及后续行情演化的深度复盘，我们提炼出以下可应用于期货交易实操的几点思考：
焦煤异常基差率下，期货行情对政策、基本面以及突发事件的驱动可持续性从大到小排序分别为：基本面驱动产业和宏观政策驱动突发事件驱动。
① 当基差率突破 10%，且同时满足 “焦煤库存处于低位” 或 “同期存在供给端政策扰动” 任一条件时，后续期货行情易启动趋势性上涨。核心逻辑为期货估值修复（补涨）或者市场预期转向，典型案例为 2023 年 8 月、2025 年 6 月行情。
②若基差率＞10%，但焦煤库存处于高位或存在明确累库预期，即便当前现货市场表现强势、期货大幅贴水，后续更大概率出现现货价格下降以修复基差（本质为预期落空的杀跌或者极端市场情绪的释放），典型案例为 2024 年 12 月、2025 年 4 月行情。
当基差率低于 - 20%，现货对期货深度贴水进入极值区间时，需着重关注两类行情演化概率：一是若基本面仍保持强势，短期期货价格下降回补基差的概率明显提升，需谨慎追多；二是若基本面同步出现负反馈预期，期货价格大概率进入周期性长期下跌趋势，典型案例为 2024 年 4 月、2025 年 8 月行情。
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